Swiss Life dürfte Dividenden nachhaltig erhöhen

Swiss Life dürfte Dividenden nachhaltig erhöhen

Donnerstag, 3. September 2015 von Panagiotis SpiliopoulosLesezeit: 2 Minuten

ABB Ltd

ABB vermochte mit der Veröffentlichung seines 2Q15-Resultates die Erwartungen nur auf Profitabilitätsstufe zu erfüllen. Im Auftragseingang zeigten sich deutliche Bremsspuren infolge der wirtschaftlichen Abschwächung Chinas und der anderen aufstrebenden Märkte, des anhaltend tiefen Ölpreises und der stark rückläufigen Rohstoffpreise. Auch im Hinblick auf den Umsatz konnte ABB nicht vollends überzeugen, da sich der tiefere Auftragsbestand negativ auswirkte. Zudem machte sich der stärkere US-Dollar mit einem zweistelligen Minus auf beiden Stufen bemerkbar. Das Positive: Drei von fünf Divisionen – Low Voltage Products, Process Automation und Power Systems – steigerten ihre Marge. Nach einer durch Aufbaukosten für neue Produktionsstätten entstandenen temporären Schwäche im 1Q15 konnte die Marge in «Power Products» im 2Q15 wieder auf das alte Niveau angehoben werden. Die kurzfristigen Aussichten bleiben wegen der latenten Makrounsicherheiten und schwacher Rohstoffpreise eingetrübt; die strukturelle Nachfrage nach Automationsprodukten und -dienstleistungen sowie die hohe Dividendenrendite und günstige Bewertung dürften mittelfristig in den Vordergrund treten.

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Rieter Holding AG

Der Spinnmaschinen-Produzent verzeichnete im ersten Halbjahr solide Umsätze und konnte die operativen Margen auf ansprechende 8 % ausweiten. Während das Maschinengeschäft unter Preis- und Währungsdruck leidet, konnte das Service- und Komponentengeschäft deutlich zulegen und attraktive zweistellige EBIT-Margen erzielen. Letzteres macht zwar nur etwa 30 % des Gesamtumsatzes aus, jedoch trägt es zu mehr als 60 % des Gewinnes bei. Für Rieters Profitabilität und insbesondere für die Gewinnstabilität ist dies von entscheidender Bedeutung, denn der Auftragseingang im Maschinengeschäft zeigte im ersten Halbjahr bereits einen beunruhigenden Rückgang von – 55 % an. Nach einer Boomphase erlebte die türkische Nachfrage eine harte Korrektur und in China und Indien bewegt sie sich auf tiefem Niveau. Rieter muss sich daher auf scharfe Umsatzeinbussen im zweiten Halbjahr einstellen; die Vontobel-Experten mahnen Investoren zur Vorsicht.

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Swiss Life Holding AG

Die 1H15-Resultate haben weitere operative Fortschritte nachgewiesen. So die Kosteneinsparungen, die ihrem Plan voraus sind, sowie eine erstaunlich robuste Neugeschäftsmarge oberhalb der 1.5%igen Zielmarke – dies trotz der rekordtiefen Zinsen. Realisierte Gewinne erlauben eine weitere Verstärkung der Reserven um CHF 750 Millionen, um die Situation an das Tiefzinsniveau anzupassen. Die durchschnittliche Verzinsung für Versicherungsnehmer sinkt deshalb um 8 Basispunkte auf 1.85 % – verglichen mit einer 1H15-Neugeldanlagenrendite von 2.5 % und von 2 % im 2H15. Ebenfalls über dem Plan liegt das sogenannte Fee-Wachstum, das auch dank der Corpus-Sireo-Übernahme mit 15 % auf CHF 617 Millionen angestiegen ist. Der Aufbau eines zweiten Standbeines mit wenig Kapitalbedarf ist also gut auf Kurs, auch wegen des starken Neugeldes von CHF 4.2 Milliarden im Anlagengeschäft für Dritte. Die grösste Herausforderung scheint bei der Aufsicht zu liegen, wo im Juli 2015 mehrere FINMA-Rundschreiben eine neue Rechtsgrundlage ankündigten (neue AVO, u. a. keine temporären Erleichterungen mehr und höhere Priorität eines Solvenz-Standardmodells). Die Experten gehen weiter davon aus, dass Swiss Life die Dividende nachhaltig anheben kann.

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