Stärkerer Dollar bleibt eine Belastung für den Goldpreis

Trotz der zahlreichen globalen Krisenherde und Unsicherheitsfaktoren zeigt der Goldpreis bisher kaum Anzeichen der Stärke. Nach einem deutlichen Rückgang seit Jahresbeginn verharrt der Preis des gelben Edelmetalls nun bereits seit Wochen in der Nähe von 1'200 US-Dollar, nachdem es im Tief Mitte August sogar bis auf 1'175 US-Dollar nach unten gegangen war.

Erdöl-Exporteure lehnen Förderausweitung ab

Die Organisation erdölexportierender Länder (OPEC) will zusammen mit den an den Produktionskürzungen beteiligten Nicht-OPEC-Ländern die Öl-Fördermengen trotz entsprechender Forderungen aus den USA nicht weiter ausweiten. Darauf einigten sich die OPEC-Mitglieder und weitere wichtige Öl-Förderländer wie Russland am Wochenende bei einem Ministertreffen in Algier. Im Juni hatte die sogenannte «OPEC +»-Gruppe zwar eine Ausweitung der täglichen Produktion um eine Million Barrel beschlossen, diese Entscheidung wurde bisher aber nicht umgesetzt. Im Vorfeld des Treffens am vergangenen Sonntag hatte US-Präsident Donald Trump die OPEC mehrfach zu einer weiteren Ausweitung der Fördermenge aufgefordert, um so für einen sinkenden Ölpreis zu sorgen.

«Wir beschützen die Länder des Mittleren Ostens […] und sie treiben die Ölpreise immer weiter nach oben. Das OPEC-Kartell muss dafür sorgen, dass die Preise sofort runterkommen!»

- Donald Trump via Twitter

Der saudi-arabische Ölminister al-Falih betonte hingegen am Sonntag, dass der Ölmarkt aktuell ausreichend versorgt sei. Sollte es aber tatsächlich zu Engpässen kommen, sei man in der Lage, die Produktion anzuheben.

Bereits vor dem Treffen am vergangenen Sonntag hatte sich abgezeichnet, dass sich die OPEC-Staaten und Russland dem Druck aus den USA nicht beugen dürften. Eine Schlüsselrolle in diesem Zusammenhang spielt Saudi-Arabien. Bisher hatte Saudi-Arabien versucht, einen Anstieg des Brent-Preises über 80 US-Dollar zu verhindern. Nach Informationen von Bloomberg scheint sich diese Haltung aber gerade zu ändern. Obwohl die US-Regierung Saudi-Arabien mehrfach aufgefordert hatte, einen Anstieg der Ölpreise zu bremsen, könne man sich mittlerweile mit Notierungen über 80 US-Dollar anfreunden, hiess es laut Bloomberg zuletzt aus Riad.

Wie ein Damoklesschwert über dem Ölmarkt schweben aktuell allerdings die US-Sanktionen gegen den Iran, die Anfang November in Kraft treten. Sollte der Iran anschliessend seine Öl-Exporte tatsächlich deutlich verringern müssen, dürfte dies zu einem deutlichen Rückgang des globalen Öl-Angebots führen. Dennoch prognostiziert die OPEC auch für 2019 keinen Engpass auf der Angebotsseite. So soll nach Einschätzung der OPEC die Angebotsmenge der Nicht-OPEC-Staaten im Jahr 2019 um 2.4 Millionen Barrel zulegen, während für die globale Nachfrage nur ein Anstieg um 1.5 Millionen Barrel erwartet wird.

Stärkerer Dollar bleibt eine Belastung für den Goldpreis

Trotz der zahlreichen globalen Krisenherde und Unsicherheitsfaktoren zeigt der Goldpreis bisher kaum Anzeichen der Stärke. Nach einem deutlichen Rückgang seit Jahresbeginn verharrt der Preis des gelben Edelmetalls nun bereits seit Wochen in der Nähe von 1'200 US-Dollar, nachdem es im Tief Mitte August sogar bis auf 1'175 US-Dollar nach unten gegangen war.

Zu Beginn der neuen Woche konnte der Goldpreis wieder leicht über die Marke von 1'200 US-Dollar ansteigen, weil sich im Handelsstreit zwischen den USA und China eine weitere Verschärfung abzeichnet. Nachdem am Montag neue US-Zölle auf Waren aus China im Volumen von 200 Milliarden US-Dollar in Kraft traten, verhängte China seinerseits Sonderzölle auf US-Waren im Volumen von 60 Milliarden US-Dollar. Gleichzeitig legte China die Handelsgespräche mit den USA vorerst auf Eis. Die Führung in Peking warf der US-Regierung einen «schamlosen» Protektionismus und wirtschaftliche Erpressung vor.

In den vergangenen Wochen und Monaten hatte vor allem der starke US-Dollar für Abgabedruck bei Gold gesorgt. Allerdings könnte die Tatsache, dass es beim Goldpreis zuletzt nicht mehr weiter nach unten ging, nach Analysteneinschätzung auf eine Bodenbildung hindeuten. Die Stabilisierung beim Goldpreis in den vergangenen vier Wochen ist aus Sicht von Rohstoffanalyst Frank Schallenberger von der Landesbank Baden-Württemberg «ein gutes Indiz» dafür, dass die Bodenbildung um die Marke von 1'200 US-Dollar gelingen könnte. Glaubt man den Bankvolkswirten, hat Gold sogar leichtes Aufwärtspotenzial. Im Mittel erwarten die Analysten der Banken zum Jahresende einen Goldpreis von 1'250 US-Dollar.

Für eine vorläufige Richtungsentscheidung beim Goldpreis könnte bereits der Fed-Zinsentscheid am Mittwoch sorgen. Die US-Notenbank dürfte dann bereits zum dritten Mal in diesem Jahr und zum achten Mal im aktuellen Erhöhungszyklus an der Zinsschraube drehen und den Leitzins um 0.25% anheben. Damit würde der Leitzins künftig in einer Spanne zwischen 2.00% und 2.25% liegen. Steigende (Real-)Zinsen machen zinstragende Investments im Vergleich attraktiver und wirken deshalb tendenziell negativ auf den Goldpreis.

Industriemetalle koppeln sich ab - Handelsstreit kaum im Fokus

Der sich zuspitzende Handelsstreit zwischen den USA und China hatte zuletzt kaum noch negative Auswirkungen auf die Preisentwicklung der Industriemetalle. In der vergangenen Woche konnte der LME-Metallindex, der sechs wichtige Industriemetalle abbildet, sogar auf den höchsten Stand seit rund zwei Monaten zulegen. Trotz des Wettlaufs um neue Strafzölle rechnen die Marktteilnehmer offenbar bisher nicht damit, dass der Handelsstreit die Weltkonjunktur stark belasten dürfte. Die immer neuen Eskalationsstufen im Handelsstreit werden eher als Versuche gewertet, die eigene Verhandlungsposition zu verbessern, bevor es schlussendlich doch noch zu einer Einigung zwischen den beiden grössten Volkswirtschaften der Welt kommen dürfte.

Während der Handelsstreit zuletzt also kaum noch Auswirkungen auf die Industriemetalle hatte, richtet sich der Blick der Händler verstärkt auf die fundamentale Situation von Angebot und Nachfrage. Nach Einschätzung der International Copper Study Group (ICSG) hat der globale Kupfermarkt im ersten Halbjahr 2018 überraschend ein Angebotsdefizit verzeichnet, da die Nachfrage im Juni besonders stark zulegte und das Angebot deutlich überstieg. Zuvor hatte die ICSG für das Gesamtjahr noch einen deutlichen Angebotsüberschuss vorhergesagt.

Hintergrund der zuletzt wieder zulegenden Nachfrage nach Industriemetallen könnte auch eine Stabilisierung der Konjunkturentwicklung in China sowie im gesamten asiatisch-pazifischen Raum sein. Aber auch in den USA stehen die Zeichen weiter auf eine starke wirtschaftliche Expansion. So sind die Arbeitsanträge auf Arbeitslosenhilfe zuletzt auf den niedrigsten Stand seit dem Jahr 1969 gefallen. Ungeachtet des Handelsstreits scheint die Politik von US-Präsident Donald Trump bisher einen positiven Einfluss auf die wirtschaftliche Aktivität in den USA zu haben. Solange dies so bleibt und sich keine deutliche Eintrübung der Weltkonjunktur abzeichnet, könnten davon auch die Industriemetalle profitieren.

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