Renditequellen für stürmische Zeiten. Teil 3: (Callable) Multi VONTI mit tiefem Ausübungspreis

Im dritten und letzten Teil der Serie «Renditequellen für stürmische Zeiten» stellen wir Ihnen die Erweiterung eines weiteren Klassikers vor – den (Callable) Multi VONTI mit tiefem Ausübungspreis. Er kombiniert feste Coupons mit einem tiefen Ausübungspreis und formt so ein einfaches Auszahlungsprofil, das Renditequellen erschliessen könnte.

Bei einem (Callable) Multi VONTI (Reverse Convertible) mit tiefem Ausübungspreis handelt es sich um ein strukturiertes Investment auf Aktien. Anleger profitieren einerseits von einem garantierten Coupon und andererseits von einem Sicherheitspuffer, der bis zum Laufzeitende erhalten bleibt. Aufgrund des Callable-Mechanismus kann während der Laufzeit, im Ermessen des Emittenten, eine Rückzahlung des Produktes vor dem Endverfall stattfinden. Im Gegensatz zur Direktanlage weist ein (Callable) Multi VONTI – aufgrund seines Sicherheitspuffers (tiefer Ausübungspreis) – ein reduziertes Aktienkursrisiko auf.

Funktionsweise: Reduziertes Aktienrisiko zum Laufzeitende

Der (Callable) Multi VONTI mit tiefem Ausübungspreis von 65% basiert zum Beispiel auf fünf Schweizer Titeln. Wie bereits erwähnt, ist eine Rückzahlung vor dem Endverfall möglich; dies liegt im Ermessen des Emittenten. Im Falle einer vorzeitigen Rückzahlung (Kündigung an einem Beobachtungstag) würden am darauffolgenden Couponzahlungstag der Nennwert sowie ein Coupon gemäss Couponzahlung (Details siehe "Couponzahlungen") ausbezahlt. Ereignet sich bis zum Laufzeitende keine vorzeitige Rückzahlung und haben die Kurse der Basiswerte am Ende der Laufzeit nicht mehr als 35% verloren, wird neben dem Coupon der Nennwert zurückbezahlt. Mehr dazu in der untenstehenden Grafik 1 im Szenario 1.

Hat mindestens eine der zugrunde liegenden Aktien am Laufzeitende mehr als 35% an Wert verloren, erfolgt die Lieferung dieser schwächsten Aktie. Die Titel werden dem Investor mit einem Discount von 35% (gegenüber dem Kurs bei Anfangsfixierung) ins Depot geliefert, wodurch der Kursverlust der schwächsten Aktie substanziell gemindert wird (siehe Szenario 2 – Grafik 1). Befände sich die schlechteste Aktie bei Laufzeitende zwischen Break-Even (Gewinnschwellenniveau) und Ausübungspreis, würde der Investor die Aktie zwar in sein Depot geliefert erhalten dies jedoch ohne Verlust. Die Verluste auf der Aktien werden zwischen diesen beiden Punkten durch die Couponzahlungen aufgehoben. Mehr dazu unter dem Punkt Break-Even-Analyse in Grafik 2.

Grafik 1: Auszahlungsprofil - (Callable) Multi VONTI

Break-Even-Analyse: Bis zu welchem Betrag schützt der Sicherheitspuffer?

Bei der untenstehenden Break-Even-Analyse wird davon ausgegangen, dass keine vorzeitige Rückzahlung des Produktes – aufgrund des Callable-Mechanismus – stattgefunden hat. Veranschaulicht wird die indikative Gewinnschwelle unseres Beispielproduktes. Aus Grafik 2 ist zu entnehmen, dass für den Investor erst ein Verlust entsteht, wenn die schwächste Aktie zum Laufzeitende mehr als 41.34% verliert. Neben dem Sicherheitspuffer von 35% werden zusätzlich die bezahlten Coupons berücksichtigt.

Grafik 2: Break-Even-Analyse: Callable Multi VONTI

Die grau markierte Fläche in Grafik 2 spiegelt ein mögliches Szenario zwischen dem Break-Even-Niveau und dem Ausübungspreis wider (siehe Auszahlungsprofil Grafik 1). Befinden sich der Kurs der schwächsten Aktie innerhalb dieser zwei Punkte, wird dieser Titel zu einem dem Marktpreis bei Schlussfixierung naheliegenden Kurs ins Depot geliefert. Aufgrund der erhaltenen Couponzahlungen entstehen bei diesem Kursniveau noch keine Verluste.

Szenario 1: für 3.25% p.a. Callable Multi Vonti auf Adecco, Richemont, Nestlé, UBS, Zurich

Alle Aktien notieren am Laufzeitende über dem Ausübungspreis (65% des Kurses bei Anfangsfixierung)

• Rückzahlung pro Zertifikat: Es wird das gesamte Nominal von CHF 1‘000 zurückbezahlt
• Coupon: 3 Couponzahlungen von CHF 32.50 = CHF 97.50
• Gesamtrückzahlung: CHF 1‘000 + CHF 97.50 = CHF 1‘097.50
• Rendite: 9.75%

Szenario 2: für 3.25% p.a. Callable Multi Vonti auf Adecco, Richemont, Nestlé, UBS, Zurich

Schwächste Aktie (z.B. Zurich Insurance Group Ltd.) verliert per Laufzeitende 45% gegenüber dem Kurs bei der Anfangsfixierung von CHF 251.40 und würde bei CHF 138.27 notieren.

• Rückzahlung pro Zertifikat: Es werden 6 Zurich-Aktien zum Kurs von CHF 138.27 ins Depot geliefert (Wert = CHF 829.62). Zuzüglich wird ein Barbetrag in der Höhe von 0.11958 Zurich Aktien ausbezahlt. Dies entspricht einem Gegenwert von total CHF 16.53 (CHF 138.27 x 0.11958).
• Coupon: 3 Couponzahlungen von CHF 32.50 = CHF 97.50
• Gesamtrückzahlung: CHF 829.62 + CHF 16.53 + CHF 97.50= CHF 943.65
• Rendite: -5.63%