Multi Bonus Cap-Zertifikat: begrenzte Gewinnchancen – reduziertes Aktienkursrisiko

Multi Bonus Cap-Zertifikat: begrenzte Gewinnchancen – reduziertes Aktienkursrisiko

Montag, 28. Juni 2021Lesezeit: 4 Minuten

Wie kann man sich positionieren um weiterhin Renditechancen wahrzunehmen, wenn die Märkte heiss gelaufen sind? Zumindest kann es helfen, geeignete Instrumente einzusetzen. Weshalb sich ein Blick auf die Besonderheiten des Multi Bonus Cap-Zertifikats im aktuellen Umfeld lohnen könnte.

Weltweit haben sich die Aktienmärkte seit dem Eintreten der Pandemie kräftig erholt. Die Aussichten auf wiederkehrenden Konsum und die schnelle Entwicklung von Impfstoffen haben zur positiven Entwicklung der Aktienmärkte beigetragen. Es lauern jedoch auch mögliche Stolpersteine wie steigende Zinsen, Handelsspannungen und fragile Lieferketten. Die Gefahr, dass Unternehmen vermehrt Analystenerwartungen nicht erfüllen können und in der Folge von Investoren abgestossen werden, komplettieren ein neues Risikoszenario an den Märkten.

Vorsicht ist aus Anlegersicht grundsätzlich geboten, wenn Wachstumsaussichten abkühlen und das Fieberthermometer an den Märkten steigt. Doch muss deshalb vollends auf Aktienanlagen verzichtet werden? Nicht unbedingt. Anlagen in Aktien mögen zwar mit tendenziell höheren Risiken behaftet sein. Durch den Einsatz strukturierter Produkte können diese allerdings effektiv gesteuert werden, sodass Anleger weiterhin von interessanten Renditechancen einer Aktienanlage profitieren könnten. Eine einfache Möglichkeit bietet vor allem das Multi Bonus Cap-Zertifikat. Im Gegensatz zur klassischen Aktienanlage ist dieses mit Bonus-Level, reduziertem Kursrisiko – dank eingebauter Kursbarriere – und dafür auch mit einer Gewinnbegrenzung aufgrund des Cap ausgestattet.

Begrenzte Gewinnchancen, dafür reduziertes Aktienkursrisiko

Die Funktionsweise eines Multi Bonus Cap-Zertifikat ist ähnlich dem eines Bonus Cap-Zertifikats. Dem Multi Bonus Cap-Zertifikat liegt im Gegensatz zum Bonus Cap-Zertifikat nicht ein einzelner Basiswert zu Grunde, sondern ein Korb an Basiswerten. Die Rückzahlung am Laufzeitende entspricht mindestens dem Bonus-Level und maximal dem Cap Level. Voraussetzung hierfür ist jedoch, dass die Barriere zu keinem Zeitpunkt während der Laufzeit von den zugrunde liegenden Basiswerten berührt oder unterschritten wurde. Schliesst der Kurs aller zugrunde liegenden Basiswerte am Bewertungstag über ihrem jeweiligen Cap-Level, erfolgt die Rückzahlung am Laufzeitende in Höhe des festgelegten Cap-Levels. Die Direktanlage wäre folglich die bessere Alternative gewesen. Ausserdem kann bei einem Multi Bonus Cap-Zertifikat nicht von allfälligen Dividenden profitiert werden. Dafür ist das Zertifikat aber mit einer Barriere ausgestattet, die bis zu einem gewissen Grad vor Kursverlusten schützt.

Wenn der Kurs des zugrunde liegenden Basiswerts hingegen stark fällt, sodass die Barriere unterschritten wird, sich der Kurs bis zum Laufzeitende jedoch über sein Niveau bei Anfangsfixierung erholt, partizipiert der Anleger eins zu eins an der Kursentwicklung des Basiswerts bis zum Cap. Das Zertifikat wandelt sich in diesem Fall in ein Tracker-Zertifikat um. Gleichzeitig entfällt der Bonusbetrag. Sollte sich der Kurs bis zum Laufzeitende aber nicht mehr über sein Niveau bei Anfangsfixierung erholen, erleidet der Investor folglich auch mit dem Bonus Cap-Zertifikat einen Verlust, der dem der Direktanlage in den Titel entspricht. Es folgt die «physischen Lieferung»: Der Basiswert mit der prozentual schlechtesten Wertentwicklung wird dem Anleger mit vorab festgelegter Anzahl ins Depot gebucht. Handelt es sich bei dem Basiswert um einen Index, erfolgt ein Cash Settlement. Übersteigt der Kurs des Basiswerts hingegen bei Laufzeitende das Cap-Level, erfolgt wie im Fall ohne Barriereverletzung die Rückzahlung in dessen Höhe – das Cap-Level bleibt somit bestehen.

Das Multi Bonus Cap-Zertifikat verfügt zusätzlich über einen Worst-of Mechanismus. Dabei richtet sich die Rückzahlung an den Basiswert mit der schwächsten Wertentwicklung. Kommt es zu einem Barriereereignis, richtet sich die Rückzahlung an den Wert mit der schlechtesten Wertentwicklung im Basiswertkorb.

Bonus- und Barrierenniveau sind Stellschrauben

Mit höheren Renditechancen gehen in der Regel auch höhere Risiken einher. Je höher das Bonus-Level, desto kleiner der Abstand zwischen dem anfänglichen Kurs-Level und der Barriere – und umgekehrt. Barrieren- und Bonus-Level sind somit wichtige Ausstattungsmerkmale eines Multi Bonus Cap-Zertifikats. Sie können als massgebliche Stellschrauben fungieren, mit denen sich Rendite und Risiko eines Anlageportfolios aktiv und verhältnismässig einfach steuern lassen. Multi Bonus Cap-Zertifikate sind daher nicht nur für professionelle Investoren, sondern auch für private Anleger zu einem etablierten Werkzeug für die Portfoliobewirtschaftung geworden und werden von ihnen zur taktischen Rendite-/Risikosteuerung genutzt.

Aktive Steuerung des Rendite-/Risikoprofils eines Portfolios

Doch wie können sich Bonus- und Barrieren-Level konkret auf Rendite und Risiko eines Portfolios auswirken? Nehmen wir an, in einem Portfolio befinden sich bestimmte Aktienpositionen, die zu einer Zeit getätigt wurden, als der Investor noch stärkere Kursanstiege erwartete. Seine Marktmeinung musste er unvorhergesehen während seines Anlagehorizonts revidieren: Stärkere Kurssteigerungen erwartet er nun nicht mehr, leichte Kursrückgänge kann er zudem nicht mehr ausschliessen. Mit einer Direktinvestition würde der Anleger in diesem Fall eine deutlich geringere Rendite oder sogar einen leichten Verlust erwirtschaften.

Dem könnte der Anleger mit der Investition in ein Multi Bonus Cap-Zertifikat auf dieselben Basiswerte und mit weitestgehend identischem Anlagehorizont entgegenwirken: Kommt es zu leichten Kursverlusten der Aktie, erfolgt beim Multi Bonus Cap-Zertifikat die Rückzahlung am Laufzeitende in Höhe des vorab festgelegten Bonus-Levels. Die enthaltene Bonusrendite kann je nach Höhe des Bonus-Levels die leichten Verluste aus der Basiswertpositionen ganz oder teilweise ausgleichen – vorausgesetzt, dass die Barrieren des Multi Bonus Cap-Zertifikats während der Laufzeit nie berührt oder unterschritten werden.

Was bei der praktischen Umsetzung zu beachten ist

Damit wird schnell klar, dass das Multi Bonus Cap-Zertifikat auch im Portfoliokontext an seine Grenzen stösst, sobald die Kurse der Basiswerte einem starken Verlust ausgesetzt sind. Anleger sollten aus diesem Grund eine ausreichende Risikobereitschaft mitbringen und in Bezug auf die gewählte Produktlaufzeit des Zertifikats seitwärts weisende beziehungsweise leicht schwankende Kurse der zugrunde liegenden Werte erwarten. Da Multi Bonus Cap-Zertifikate in der Regel als Alternative zu einer direkten Investition gewählt werden, kann es hilfreich sein, auf Produkte zurückzugreifen, die nahe an den Kursen der Basiswerte notieren, um ein ausgewogenes Chance-Risiko-Verhältnis im Vergleich zur Direktinvestition zu erreichen.

27.11.2021 15:34:51

 

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