Autocallable: Komponente für bessere Konditionen

Mit der Möglichkeit der vorzeitigen Rückzahlung erfährt der klassische Multi Defender Vonti einen «Boost» im Hinblick auf die Konditionen. Doch was steckt dahinter?

Ein wesentlicher Grund für den Erfolg von klassischen Multi Defender Vonti (MDV) ist sicherlich das anhaltend Niedrig- beziehungsweise Negativzinsumfeld. Abhängig von der konkreten Ausgestaltung eines Multi Defender Vontis (Barrier Reverse Convertible), wie die Struktur auch genannt wird, liegen die Coupons deutlich über den aktuell erzielbaren konventionellen Marktzinsen.

Die Möglichkeit der vorzeitigen Rückzahlung (Autocallable) könnte dem klassischen BRC einen zusätzlichen «Boost» bezüglich Konditionen geben. Wie sie funktioniert und was sie mit sich bringt, erfahren Sie im weiteren Verlauf des Artikels.

Grundausstattung – Coupon und Sicherheitspuffer

Wie die klassische Version des Multi Defender Vontis (MDV) gehört auch die Autocallable-Version zu den Produkten mit einer Gewinnbegrenzung. Diese Maximalrendite in Form von garantierten Couponzahlungen wird unabhängig von der Kursentwicklungen der Basiswerte ausbezahlt. Wie die klassische Version verfügt auch die Autocallable-Variante über eine Barriere beziehungsweise einen Sicherheitspuffer (Infobox «Sicherheitspuffer»). Bei der Autocallable-Version hingegen können der Coupon und/oder der Sicherheitspuffer in ihrer Höhe jedoch deutlich höher ausfallen.

Basis ist die Markterwartung

Beide Varianten des Multi Defender Vontis (klassisch und autocallable) eignen sich für Anleger, die mit seitwärts tendierenden Kursen der Basiswerte rechnen. Im Unterschied zur klassischen Version könnten jedoch leicht steigende Kurse eine vorzeitige Rückzahlung des Produktes auslösen (siehe Infobox 1). Das daraus entstehende Wiederanlagerisiko muss sich dabei nicht zwingend negativ auswirken, denn durch eine vorzeitige Rückzahlung von 100% des Investitionsbetrages könnte man auch neue Opportunitäten am Markt wahrnehmen.

Infobox 2: Sicherheitspuffer

Abstand zwischen Ausübungspreis und Barriere. Verfügt das Produkt über eine Barriere von beispielsweise 45% beträgt der Sicherheitspuffer 55% [Ausübungspreis (100%) – Barriere (45%)] = Sicherheitspuffer 55%

Damit ein Autocallable MDV seine renditeoptimierende Wirkung bis zum Laufzeitende ausspielen kann, sollte der Anleger von seitwärts tendierenden bis leicht sinkenden Kursen der Basiswerte ausgehen. So könnte er vom höheren Coupon beziehungsweise dem höheren Sicherheitspuffer (siehe Infobox 2) profitieren.

Bei beiden Versionen, der klassischen und der Autocallable-Variante, kann der Anleger Kursrückschläge innerhalb des Sicherheitspuffers nicht ausschliessen. Der Sicherheitspuffer reicht von der Anfangsfixierung bis zur definierten Barriere. Dass diese Barriere während der Laufzeit verletzt wird, erwartet er also nicht.

Höhere Coupons oder grösserer Sicherheitspuffer – doch warum?

Grundsätzlich bietet die Autocallabe-Variante gegenüber der klassischen Version des MDV bessere Konditionen, welche sich in einem höheren Coupon oder einem höheren Sicherheitspuffer (tiefere Barriere) zeigen.

Wird beispielsweise der Sicherheitspuffer in beiden Versionen (klassische und Autocallable) konstant gehalten, zahlt die Autocallable-Version einen vergleichsweise höheren Coupon. Dieser kommt wegen des eingegangenen Wiederanlagerisikos zustande, das wie gesagt für den Investor nicht zwingend negativ sein muss. Voraussetzung ist, er findet nach der vorzeitigen Rückzahlung eine Wiederanlage die ihm ein zumindest ähnliches Rendite-/Risikoprofil bietet und er neue Marktopportunitäten nutzt. Denn alle Couponzahlungen nach der vorzeitigen Rückzahlung werden hinfällig.

Zurück zu unserem Vergleich mit der klassischen Variante und mit Blick auf den Sicherheitspuffer. Bei gleicher Couponhöhe könnte man mit der «Autocallable»-Variante einen grösseren Sicherheitspuffer erzielen. Die Argumentation folgt analog den oben beschriebenen Ausführungen.

Konditionenvergleich (indikativ)

Die untenstehende Grafik zeigt, wie sich die Couponhöhe bei gleichbleibendem Sicherheitspuffer von 55% verhält. Ebenfalls illustriert sie den Unterschied im Sicherheitspuffer bei identischer Couponhöhe von 5.00% p.a.

Konditionenvergleich (indikativ)

So würde sich der Renditeunterschied, für die maximale Laufzeit, bei gleichem Sicherheitspuffer auf 1.86% (0.62% p.a.) belaufen. Der Unterschied im Sicherheitspuffer würde mit rund 2.50% belaufen. Es ist zu erwähnen, dass sämtliche Angaben indikativ sind und angepasst werden können.

Funktionsweise

Die untenstehende Grafik zeigt die Funktionsweise des unten angefügten Produktes.

Funktionsweise Autocallable Multi Defender Vonti

Haben Sie Fragen zum angeführten Produktbeispiel oder allgemeine Fragen zu strukturierten Produkten? Kommentieren Sie ganz einfach diesen Artikel oder kontaktieren Sie uns telefonisch (00800 93 00 93 00) oder über E-Mail oder Twitter. Wir freuen uns auf Sie.

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